機械銷量季節性回升行業估值安全邊際漸顯

關鍵詞：

工程機械,固定資產,投資

發布時間：

2020-02-20

　　工程機械板塊9月表現弱于大盤。工程機械9月份下跌-9.51%，同期上證綜指跌幅為-3.01%，滬深300指數跌幅為-3.54%。工程機械板塊的表現繼續弱于大盤。

　　固定資產投資企穩，增速回升尚需等待。1-8月份，固定資產累計投資18.06萬億元，同比增長25.0%，新增固定資產投資累計完成額7.4萬億元，同比增速為35.0%，與上期變化幅度不大。下游主要行業中房地產投資相對穩定，鐵路投資增速大幅回落。由于CPI依然維持高位，預計短期內政策放松的可能性不大，鐵路投資需要等高鐵事故調查結束后才會重新啟動。整體而言，固定資產投資增速回升尚需等待。

　　工程機械行業銷量環比季節性回升。8月份，進入工程機械銷售旺季，挖掘機、起重機和推土機銷量同比降幅均有所收窄，裝載機的銷量同比增幅擴大；各子行業環比均出現不同程度的增長；出口市場有所回升。9月份是傳統的下半年銷售旺季，預計未來1-2個月工程機械銷量環比還將有所反彈，但由于去年9月份開始基數較高，同比或仍將延續下降態勢。

　　行業估值安全邊際逐漸顯現。目前工程機械板塊整體靜態PE為12.64X，整體PB為2.56X，估值水平已經接近2008年金融危機時期的水平。我國城鎮化進程依然在推進，伴隨產品品質的不斷提升，進口替代和出口依然有上升空間。投資者會逐漸習慣行業從前幾年的高速增長回歸到穩定增長，經過前期大幅調整，行業估值逐漸反應悲觀預期。股價繼續調整后，工程機械將具備一定安全邊際。

　　投資建議：由于進入下半年傳統的銷售旺季，工程機械銷量環比有所回升，經過調整后，行業估值的安全邊際在逐步提高。暫時維持行業“中性”投資評級。

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